3 月 5 日，京东集团发布 2025 年第四季度及全年功绩。财报清楚，公司第四季度结束净营收 3523 亿元，同比增长 1.5%，略高于市集预期；但受新业务策略过问加码影响，当季由盈转亏，录得归母净亏空 27 亿元，前年同期为盈利 99 亿元。

全年维度看，京东总收入初度冲突 1.3 万亿元，达 13091 亿元，同比增长 13%，创连年增速新高。中枢零卖业务阐扬谨慎，全年探究利润 514 亿元，探究利润率从 4.0% 提高至 4.6%。

联系词利润端彰着承压：全年归母净利润 196 亿元，较上年腰斩；非好意思国通用管帐准则下净利润 270 亿元，同比下滑超四成。财报将利润骤降归因于新业务策略性过问，以京东外卖为代表的新业务板块全年探究亏空达 466 亿元，成为侵蚀盈利的中枢身分。

中枢数据如下：

收入阐扬

全年总收入达 13091 亿元，同比增长 13.0%，创下连年增速新高。其中，商品收入同比增长 10.3%，工作收入同比增长 23.6%，工作收入占比抓续提高。

第四季度收入为 3523 亿元，同比增长 1.5%，略高于市集预期。其中，商品收入同比下滑 2.8%，主要受带电品类高基数影响；工作收入同比增长 20.1%，平台及告白收入、物流收入均结束双位数增长。

盈利景况

全年归母净利润为 196 亿元，较 2024 年的 414 亿元着落 52.7%；非好意思国通用管帐准则下归母净利润为 270 亿元，同比着落 43.5%。

第四季度归母净亏空 27 亿元，而前年同期为盈利 99 亿元；非好意思国通用管帐准则下归母净利润 11 亿元，同比着落 90.3%。

京东零卖全年探究利润 514 亿元，同比增长 25.1%，探究利润率从 4.0% 提高至 4.6%；第四季度探究利润 98 亿元，利润率 3.2%，与上年同期基本抓平。

新业务全年探究亏空 466 亿元，亏空额较 2024 年的 29 亿元大幅扩大，成为利润端主要负担项。

用度结构

全年践约开支 882 亿元，同比增长 25.2%，占收入比从 6.1% 升至 6.7%，主要源于东谈主力过问与用户体验优化。

全年营销开支 840 亿元，同比增长 75.1%，占收入比从 4.1% 升至 6.4%，主要用于新业求实行。

全年研发开支 222 亿元，同比增长 30.5%，占收入比从 1.5% 升至 1.7%，响应 AI 及技艺能力抓续过问。

现款流与鼓吹文告

结束年末现款及短期投资总和 2254 亿元，保抓充裕流动性。全年解放现款流 65 亿元，较 2024 年的 437 亿元有所着落，主要受探究现款流减少及成本开销影响。

全年股份回购总和约 30 亿好意思元，占运动股比例 6.3%；年度现款股利约 14 亿好意思元，对应每股好意思国存托股 1.0 好意思元。全年鼓吹总文告率约 10%。

业务分部阐扬

京东零卖全年收入 11264 亿元，同比增长 10.9%；第四季度收入 3，019 亿元，同比微降 1.7%，主要受带电品类负担，日用百货保抓双位数增长。

京东物流全年收入 2171 亿元，同比增长 18.8%；第四季度收入 635 亿元，同比增长 21.9%，探究利润率 3.0%。

新业务全年收入 493 亿元，同比增长 157.3%；第四季度收入 141 亿元，同比增长 200.9%。亏空逐季收窄，外卖业务过问领域环比着落。

值得详实的是，在利润承压的配景下，京东向市集开释了明确的鼓吹文告信号。2025 年，公司累计回购股份约 30 亿好意思元，占运动股比例 6.3%；同期拟派发年度现款股利约 14 亿好意思元，对应每股无为股 0.5 好意思元、每股好意思国存托股 1.0 好意思元。全年鼓吹总文告率约 10%，突显不停层在延迟过问与价值回馈之间寻求动态均衡的策略定力。

全年营收结构：工作收入成最大亮点

从收入结构拆解来看，2025 年商品收入同比增长 10.3% 至 1.02 万亿元，其中电子居品及家用电器增长 7.1%，日用百货增长 15.3%，后者赓续了更快的增长势头，易游娱乐清楚出用户购物品类抓续向生存耗尽渗入的趋势。

工作收入则是全年最亮眼的一极，同比猛增 23.6% 至 2853 亿元。其中平台及告白工作收入增长 18.9%，物流过甚他工作收入增长高达 26.6%。CFO 单甦在功绩发布中尽头强调，跟着告白等高利润业务占比扩大，收入结构正在变得 " 愈增多元化 "，这意味着京东的盈利面孔正从单纯赚取商品差价，从容向平台佣金与工作用度转型。

值得详实的是，第四季度单季收入仅同比增长 1.5%，商品收入更同比着落 2.8%，主要负担来自电子及家电品类——第四季度该类别收入同比骤降 12.0%，京东方面分解为 2024 年同期以旧换新政策带来的高基数效应所致。

京东零卖：中枢盈利引擎谨慎运转

在三大分部中，京东零卖是集团最进军的盈利压舱石。2025 年全年，零卖分部营收达 11264 亿元，同比增长 10.9%；探究利润 514 亿元，同比大增 25%，探究利润率从 4.0% 提高至 4.6%，展现出较强的探究杠杆效应。

从运营算作来看，京东零卖在线下渠谈抓续发力。结束 2025 年底，京东 MALL 天下买卖门店达 26 家，京东电器城市旗艦店超 110 家，以京东之家为代表的 3C 数码门店冲突 4500 家，线上线下交融布局加快落地。

AI 能力的深度镶嵌亦然零卖侧的进军看点。京东数字东谈主 JoyStreamer 工作商派系量冲突 5 万家，11.11 时辰智能客服累计工作量超 42 亿次，里面脱手的智能体数目冲突 5 万个。不停层将 AI 定位为 " 超等供应链 " 的中枢基础秩序，而非单纯的营销噱头。

京东物流：领域延迟但利润率收窄

京东物流 2025 年全年营收达 2171 亿元，同比增长 18.8%，外部客户业务抓续延迟。联系词，探究利润为 53 亿元，同比下滑 16.6%，探究利润率从 2024 年的 3.5% 收窄至 2.4%，折射出物流业务在领域延迟阶段的成本压力。

技艺层面，京东物流自研的 " 智狼 " 货到东谈主自动化仓储不停决策进入天下领域化复制阶段，结束年底已在天下近 20 个城市运营超 20 个智狼自动化仓库，并于第四季度完成英国首个国外智狼仓投用，支撑当地最快当日达践约能力。这一布局为其国外业务拓展奠定基础秩序底座。

新业务：466 亿元亏空，相通策略卡位

新业务板块是本期财报值得细读的章节。全年营收同比暴增 157.3% 至 493 亿元，但探究亏空同步扩大至 466 亿元，探究亏空率高达 94.6%。第四季度单季探究亏空即达 148 亿元，环比虽较三季度略有收窄，同比却较 2024 年同期的 9 亿元亏空急剧扩大。

京东外卖是主要 " 烧钱 " 主体。不外不停层强调，第四季度外卖总过问领域已环比收窄，餐饮订单结构趋于健康，并与京东零卖产生用户增长、购频提高、跨品类购买等协同效应。此外，七鲜小厨北京 30 家门店讲求买卖，欧洲电商平台 Joybuy 已在英、德、法等六国启动试运营并量度于 2026 年 3 月讲求上线，京东工业亦于 2025 年 12 月在港交所完成上市，融资净额约 26 亿元东谈主民币。

三费都升，研发与营销过问大幅跃升

用度端的变化充分印证了京东正处于主动 " 换挡加快 " 阶段。

2025 年全年营销用度同比飙升 75.1% 至 840 亿元，占收入比从 4.1% 跳升至 6.4%，是推动新业务用户增长的中枢弹药；研发用度同比增长 30.5% 至 222 亿元，占收入比从 1.5% 升至 1.7%，体现了 AI 及技艺基础秩序的抓续加码；践约用度同比增长 25.2% 至 882 亿元，占收入比从 6.1% 升至 6.7%，主要源于现实东谈主力以提高用户体验。

三费整个近 1944 亿元，加之买卖成本同比增长 12.7%，共同将全年 GAAP 探究利润压缩至仅 28 亿元，探究利润率从 2024 年的 3.3% 骤降至 0.2%。非好意思国通用管帐准则下全年探究利润为 96 亿元，利润率 0.7%，相同大幅低于 2024 年的 3.8%。

解放现款流权臣收窄

解放现款流是不雅察京东财务健康度的进军窗口。2025 年全年解放现款流仅为 65 亿元，而 2024 年同期为 437 亿元，降幅非凡 85%。全年探究活动现款流净额为 190 亿元，较 2024 年的 581 亿元彰着减弱，成人道开销则防守在约 127 亿元。

结束 2025 年 12 月 31 日，公司抓有现款及现款等价物、受限现款及短期投资整个 2254 亿元，较 2024 年底的 2414 亿元有所着落，但流动性如故充裕。财富欠债率方面，欠债总和从 3849 亿元小幅飞腾至 4014 亿元，长久借债增至 417 亿元，合座财务结构尚属谨慎。

存货盘活天数从 2024 年底的 31.5 天延长至 37.8 天，应收账款盘活天数从 5.9 天拉长至 8.7 天，均指向盘活后果有所下滑，需抓续怜惜供应链不停压力。

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