3月5日，京东集团公布2025年第四季度及全年功绩。面对电子家电品类的高基数压力，公司全年营收同比增长13%至东说念主民币1.3万亿元，中枢零卖业务利润率捏续改善，笼统商品与平台营销就业收入成为关节支捏。处理层明确，2026年将围绕日百品类延迟、告白就业增长及AI技能应用构建多元增长引擎。

财报骄气，获利于笼统商品收用三方平台营销业务的刚劲势头，公司有用对冲了带电品类的周期性影响。京东零卖全年筹划利润率延迟62个基点至4.6%，流畅多年杀青稳步攀升。集团首席扩充官许冉在电话会上默示，四季度功绩妥当预期，全年举座阐发稳健。她默示：

"咱们已得胜构建多元化的品类组合，为业务提供多引擎驱动"。

在新业务进展方面，许冉透露，京东外卖业务在保捏领域健康增长的同期，亏蚀已流畅四个季度收窄，2025年第四季度总参加环比削减近20%。她斟酌，2026年外卖业务的参加领域将较上年有所缩小，同期筹划效力将捏续优化。

AI技能的深度落地成为本次财报的另一亮点。京东自研大谈话模子"言犀"已支捏超1000个业务应用场景，2025年Token调用量同比激增近100倍。AI导购助手年活跃用户破裂1.5亿，用户渗入率超20%，带动数十亿GMV。许冉默示，AI正在重塑搜索、推选及物流自动化全链路。她默示：

"咱们斟酌2026年AI导购用户领域将翻倍。"

在成本陈诉层面，京东晓示2025年全年现款股息约为14亿好意思元，合每股0.5好意思元；全年累计回购约占总股本6.3%的股份，耗资约30亿好意思元，扫数回购股份均已刊出。集团CFO单甦补充称，全年目田现款流为东说念主民币60亿元，期末现款及短期投资总额达东说念主民币2250亿元，财务气象稳健。

面向2026年，京东处理层对杀青可捏续盈利增长保捏信心。公司将不绝围绕供应链才气、AI技能及新业务布局长远参加，以舒服中枢壁垒，为股东创造持久价值。

电子品类承压，日百商超支捏全年增长

2025年全年，京东商品收入增长10%，但第四季度单季下滑3%，主要受电子及家电品类高基数株连。电子与家用电器品类全年增速约7%，显然弱于举座水平，四季度更面对阶段性压力。

比拟之下，日百品类（涵盖商超、前锋、健康）全年增速达15%，成为拉动零卖大盘的中枢引擎。处理层在电话会议上默示，商超、前锋及健康品类均取得刚劲增长，且关联品类的用户渗入空间依然盛大。

预测2026年，处理层斟酌，受储存芯片成本捏续飞腾影响，手机、数码居品价钱将举座上调，这在一定经过上可对消销量下滑的冲击，但举座来看，电子品类上半年仍将受高基数影响承压，下半年增速料将显然回升。公司默示将信守商场份额，并借助供应链才气与线下渠说念布局进一步强化竞争上风。

零卖利润率稳步爬升，告白业务成新利润来源

京东零卖板块2025年全年经治愈净利润同比增长25%，经治愈运牟利润率同比擢升62个基点至4.6%，已从2019年的2.7%捏续攀升于今。第四季度运牟利润率保管在3.2%，环比略有承压，主要系公司主动加大电子品类补贴及研发、职工薪酬参加所致。

处理层指出，零卖利润率的改善主要获利于三大驱能源：告白等高毛利业务的快速增长、商超级品类的结构性改善，以及运营效力捏续擢升。其中，平台及营销就业收入第四季度同比增长15%，全年增长19%，告白收入流畅每个季度均杀青两位数增长。处理层默示，2026年平台及营销就业收入将不绝保捏快速增长势头，并同期孝敬营收与利润率的双重擢升。

外卖业务亏蚀逐季收窄，各别化旅途渐明晰

京东外卖在2025年杀青了自上线以来每季度亏蚀环比收窄的流畅改善，第四季度亏蚀较上一季度减少约20%。处理层默示，2026年外卖总体参加领域斟酌将低于2025年岑岭期水平，但最终节拍取决于商场竞争态势。

在各别化策略上，处理层强调三项中枢上风：其一，坚捏以品性外卖为定位，依托全职骑手擢升就业体验；其二，捏续优化补贴结构，针对不同用户和地区实施各别化补贴；其三，配送效力将随订单量健康增长而捏续擢升。此外，即时零卖业务"京东小时达"控制2月底已有卓越50家门店稳健营业，处理层将其定位为与外卖业务深度协同、高度各别化的革命模式。

处理层同期默示，2025年外卖业务已为京东中枢零卖孝敬了显然的用户增量与购物频次擢升，这一协同效应将在2026年进一步开释。

AI全面渗入业务链，自动驾驶物流拓展国外

处理层将AI列为2026年的中枢政策标的之一。据先容，京东自研大模子"言犀"面前支捏卓越1000个实质业务场景，涵盖客户就业、采购、商家就业等领域；2025年AI总Token调用量较2024年增长近100倍。AI购物助手年度活跃用户在2025年破裂1.5亿，用户渗入率卓越20%，并带动了数十亿GMV，处理层斟酌2026年该用户领域将杀青翻倍。

物流自动化方面，京东在2025年双十一期间大领域部署自动驾驶配送车辆，并已在英国完成首个国外无东说念主配送试点，以支捏其国外全品类电商平台Joybuy的落地运营。

处理层默示，AI技能在搜索与推选、仓储践约、售后就业及新品开发等智商的应用将捏续长远，并以双十一期间AI玩物及机器东说念主硬件销量较618期间增长逾20倍为例，说明AI对新品类消费的带动后劲。

国外延迟提速，Joybuy欧洲平台三月上线

在国际业务方面，处理层透露，京东欧洲全品类电商平台Joybuy筹划于2026年3月稳健上线，面前关联监管审批仍在进行中，公司将当令更新进展。

处理层默示，Joybuy的中枢各别化上风在于物流体验。京东将在欧洲自建配送网络，旗下京东快递已在英国、德国等国度主要城市上线，可杀青当日达及次日达，并提供送货上门等升值就业。此外，公司但愿通过Joybuy将优质欧洲品牌引入中国商场，进一步强化全球供应链才气，杀青零卖与物流在国外的协同擢升。处理层默示，国际业务参加将保捏有节制的小幅增加，并保管财务顺次，以确保持久价值创造。

以下为电话会全文（由AI赞成翻译整理）：

寰球好，感谢诸君参加京东集团2025年第四季度及全年功绩电话会议。面前，扫数与会者都处于只听模式。在处理层完成既定发言后，将进行问答智商。今天的会议正在灌音。

如有异议，您当今不错挂线。当今，有请今天会议的主捏东说念主，投资者干系摆布李瑞玉先生。请脱手。

李瑞玉，投资者干系董事：

谢谢。

诸君好。接待寰球参加京东集团2025年第四季度及全年功绩电话会议。今天与咱们一同出席的有京东集团CEO许冉女士和CFO单甦先生。许冉将开头致开幕词，随后单甦将接洽财务功绩。

之后，咱们将开放电话会议袭取分析师的发问。请注意，除非另有说明，本次电话会议中的扫数比较均基于与2024年同期的结果。在把电话交给许冉之前，我简要说明一下安全港声明。请注意，在本次会议期间，咱们的评述和对您问题的恢复仅反应处理层控制今天的不雅点，并将包含前瞻性陈诉。

请参阅咱们在投资者干系网站上的功绩新闻稿中的最新安全港声明，该声明适用于本次电话会议。咱们将接洽某些非公认司帐准则财务诡计。请参阅功绩新闻稿中非公认司帐准则诡计与可比公认司帐准则诡计的退换表。另请注意，除非另有说明，本次电话会议中提到的所少见字均为东说念主民币。

当今，有请咱们的CEO许冉。

许冉，首席扩充官兼扩充董事：

谢谢李瑞玉。寰球好。感谢寰球参加咱们的第四季度和2025年全年功绩电话会议。

咱们在应答短期挑战的同期，第四季度的功绩妥当预期，2025年全年举座阐发稳健。在第四季度，尽管电子居品和家用电器面对较高的同比比较基数，但咱们的收入依然保捏韧性。这获利于咱们的日用百货物类以及平台和营销收入的捏续刚劲势头。咱们的中枢业务京东零卖的盈利才气在第四季度杀青了显耀的增长和商场份额的扩大，因为咱们进一步欺诈了咱们的供应链上风。

咱们有策略地将部分收益参加到价钱竞争力中，尤其是在电子居品和家用电器品类，以及参加到研发才气和东说念主才方面，以确保持久上风。这在一定经过上减缓了本季度零卖业务的利润率延迟，但这一影响被咱们日益多元化的利润来源（包括高利润的平台和营销就业以及超市和健康等品类的利润率改善）很好地经受了。在中枢零卖业务之外，咱们的新业务不绝陈诉稳步的效力擢升和总投资的环比下落。抛开季度波动不谈，2025年仍然是扩充有劲的一年，咱们杀青了岁首的预期。

咱们在关节持久增长能源方面取得了令东说念主饱读励的进展。用户基础和参与度获取了显耀能源，咱们的中枢零卖板块加快复原到两位数的收入增长。尽管竞争强烈，咱们在杀青这一目的的同期，京东零卖的筹划利润率流畅第六年杀青延迟。况且咱们正在通过几个有远景的新业务举措来拓展咱们的护城河。

这一坚实的进展根植于咱们不断长远的供应链才气，这仍然是提供超卓用户体验、优化成本和提高运营效力的引擎。这是咱们营业模式的赈济，不仅支捏咱们的中枢零卖业务，也助力咱们通过政策举措向新商场延迟。咱们服气，这些政策赈济将为咱们带来更可捏续和盈利的增长。接下来谈谈运营亮点，我念念共享2025年第四季度和全年的三个亮点，以及咱们对2026年的一些念念法。

开头，咱们的用户基础在领域和深度上都在2025年第二季度（此处疑似口误，凭据潦倒文应为第四季度）杀青了延迟。第四季度，咱们的活跃客户数同比增长30%，为年度活跃客户数破裂7亿大关画上了圆满句号。这一增长获利于咱们中枢零卖业务的有机用户增长，并受到包括京东外卖和京喜在内的新政策举措的进一步推动。高价值用户也达到了新的里程碑。

咱们的活跃平台（JD Platform）保捏（技能故障）年底。更令东说念主饱读励的是用户增长的质地。全年用户购物频率同比增长卓越40%，扫数用户群体（包括新用户、现存用户以及会员）都杀青了往常增长。除了用户获取，京东外卖在提高购物频率方面也施展了进攻作用。

咱们将用户基础和参与度的延迟视为业务的持久政策驱能源，并斟酌这将在2026年及以后进一步增强。其次，咱们的中枢零卖业务在第四季度阐发出显耀的韧性，尽管短期内收入面对压力，但仍保捏了相识的利润率。从全年来看，京东零卖在收入和（技能故障）方面均杀青了刚劲的两位数增长，筹划利润率同比延迟52个基点至4.6%。从永久来看，京东零卖多年来捏续的增长和商场份额延迟轨迹，有劲地解说了咱们供应链驱动模式的韧性。

诚然由于电子居品和家用电器品类疲软，第四季度收入同比略降1.7%，但咱们已主动加强了供应链才气并长远了用户心智。这些努力已初见见效，2026年迄今势头有所改善。此外，咱们斟酌将从本年复原的以旧换新筹划中受益，这将为行业增长提供成心布景。转向日用百货，其阐发依然刚劲，第四季度收入同比增长12.1%，全年增长15.3%。

超市收入在第四季度保捏两位数增长。全年来看，超市增长率达到18%，同期筹划利润率稳步增长和延迟。咱们的商家品类在2025年全年也杀青了收入和用户心智份额的显耀增长，用户基础、购物频率、ARPU和往来总额均杀青健康增长。这些后果皆备是由团队的扩充力驱动的，而非外部顺风。跟着咱们的品类组合捏续向更多元化的结构演变，咱们有信心保捏日用百货的增长势头。京东零卖另一个令东说念主焕发的新兴增长能源是告白收入，这推动咱们的平台和营销收入在第四季度增长15%，全年同比增长18.9%。这一刚劲增长获利于咱们优化的流量分拨、增强的振荡效力，以及为供应商和商家推出的AI算法和智能体。咱们还看到一个政策蜿蜒，告白主正将预算再行分拨给像京东这么的平台，因为咱们被视为最相识的日常销售平台、首选的品牌开发阵脚，以及在居品全人命周期内提供最高陈诉的平台。值得注意的是，与京东外卖的协同效应脱手显现见效，为第四季度告白收入孝敬了2%到3%的增量。咱们仍然对在2026年保捏告白收入的势头充满信心。第三个亮点是新业务的稳健进展。在这一板块中，京东外卖在第四季度不绝推动健康发展。

咱们保捏了相识的订单势头，同期进一步优化投资，使总投资领域同比缩减近20%（季度环比口径）。自诞生以来，京东外卖每个季度都捏续杀青亏蚀环比收窄，这径直源于咱们不懈地专注于提高运营效力和以ROI为导向的投资框架。第四季度，京东外卖的亏蚀率（占GMV比重）比拟上季度显耀收窄，同期保捏了领域的势头。更进攻的是，与中枢零卖业务的政策协同正在长远。除了前边提到的刚劲用户势头外，第四季度，用户群组的累积交叉销售率和购物频率均呈上升趋势。此外，总活跃商门户量增长了卓越270%，部分也获利于入驻咱们平台的高质地餐厅。预测畴昔，京东外卖将不绝优先接洽健康的领域增长，同期在更猛经过上改善其单元经济模子。咱们斟酌，与2025年水平比拟，本年外卖业务的投资效力将进一步提高。

对于咱们的其他新业务举措，京喜和国际业务都在按筹划鼓励。京喜不绝得胜渗入低线商场，扩大了咱们的用户基础和用户份额。此外，咱们很欢畅地晓示，咱们在欧洲的在线零卖业务Ochama将于本月稳健上线。咱们尽力于通过提供当日达和次日达就业来再行界说当地的购物体验，此举为京东怒放了更盛大的增长视线。咱们将不绝以审慎可控的款式投资于这些高后劲领域，以促进咱们的持久可捏续发展。

在扩充中枢政策的同期，AI的变革后劲同样令咱们圆润。通过欺诈咱们深厚的供应链才气，咱们将AI镶嵌通盘价值链，识别和激励需求、采购自营和三方供应，并引颈物流自动化。让我共享几个咱们AI应用的例子。第一，专有智能。咱们的大谈话模子"言犀"现已在客户体验、采购、商家就业和运营等领域支捏卓越1000个实质应用场景。

2025年，"言犀"的总token调用量较2024年激增近100倍，推动通盘公司更快、更智能的有诡计。第二，需求培养。咱们正在通过AI驱动的搜索和推选重塑购物旅程并擢升用户体验。本年，咱们的AI智能体在2025年年度活跃用户数（AAC）卓越1.5亿，用户渗入率卓越20%，推动了业务增长。咱们斟酌到2026年将这一用户基础翻倍。

第三，物流自动化。与数字智能化并行的是咱们在自动化物流领域的最初地位。2025年，京东物流捏续再行界说物流效力。控制年底，咱们在宇宙部署了卓越20座大型自动化仓储。

咱们还在国际上推广这一才气，在英国启用了首个自动化技能设施，以高效支捏当地优质的"211"当日达和次日达践约体验。第四，就业与革命。咱们的多模态AI和客服在双十一促销期间处理了卓越42亿次用户接洽，以更少的东说念主工打扰杀青了更高的舒服度。在运营之外，咱们通过聚首洞悉——咱们的硬件AI智能体"京东慧眼"，与40个硬件品牌合营，推出一系列AI居品，开释新的消费后劲。

与618促销比拟，集成了"京东慧眼"的JoyInside居品在双十一期间的销售额激增20倍。通过欺诈AI再行界说咱们的竞争上风，咱们得以进一步擢升用户体验、缩小成本并提高运营效力。咱们已作念好充分准备，收拢AI带来的机遇，为2026年及以后解锁新的增长前沿，最终使咱们处于AI电商的最前沿。一言以蔽之，2025年是开发性跳跃和政策定力的一年。尽管面对短期宏不雅环境和高基数比较的挑战，咱们仍然坚强不移地查考咱们的供应链上风，为畴昔夯实基础。

进入2026年，咱们仍是看到捏续向好的趋势。咱们的用户势头依然刚劲，日用百货以及平台和营销就业的增长轨迹已无缝延续到新的一年（技能故障）。与此同期，咱们捏续加强在居品供给、价钱竞争力和践约体验方面的竞争上风。这种运营实力，加上咱们的技能跳跃，以及咱们对新业务遴选的以AI为要点的顺次性方法，使咱们对2026年的预测充满信心。咱们将一如既往地尽力于推动可捏续、盈利的增长，并为咱们的股东创造持久价值。接下来，有请单甦发言。

单甦，首席财务官：

谢谢许冉。寰球好，感谢今天参加电话会议。第四季度，咱们的总收入同比增长2%，非好意思国通用司帐准则净利润为东说念主民币11亿元。诚然咱们在电子居品和家用电器品类面对短期顶风，但咱们的举座阐发保捏韧性。这种相识性获利于咱们政策性地情切多元化的增长驱能源和利润来源，以及对新业务的顺次性投资。

从全年来看，咱们在中枢零卖板块、新业务以及用户增长和参与度方面取得了故趣味趣味的进展，舒服了咱们的持久可捏续发展。在发展业务的同期，咱们永久坚强地尽力于为股东带往来报。咱们的董事会已批准2025年年度现款股息总额约为14亿好意思元，至极于每股普通股0.5好意思元，或每股好意思国存托股票1好意思元。此外，咱们在股份回购方面保捏积极。

2025年，咱们以筹划30亿好意思元回购了约6.3%的已刊行股份。扫数回购的股份已被刊出。这些努力突显了咱们对持久发展的信心。当今，让咱们回归一下2025年第四季度和全年的财务阐发。

第四季度总净收入同比增长2%，达到东说念主民币3520亿元。从全年来看，2025年总净收入同比增长13%，达到东说念主民币1.3万亿元。按收入组成细分，居品收入在第四季度同比下落3%，主要由于高基数效应，但全年增长10%。按品类分离，电子居品和家用电器的收入在第四季度同比下落12%，但全年增长7%。

咱们与合营伙伴详尽合营，共同应答了这一高基数挑战，并对2026年于今已改善的势头感到饱读励。另一方面，日用百货物类阐发刚劲，第四季度收入同比增长12%，全年增长15%，这获利于2025年全年超市、前锋和健康等品类的捏续势头。咱们服气，跟着咱们进一步在这些高后劲领域设立上风，这一势头将在2026年捏续。就业收入在第四季度同比增长20%，全年增长24%。

值得注意的是，平台及营销就业收入在第四季度和全年分别同比增长15%和19%。其中一个关节驱上路分是告白收入，其在2025年每个季度都杀青了两位数的增长。咱们通过欺诈技能以及咱们不断增长的用户流量和参与度，擢升了平台的告白效力。预测2026年，咱们斟酌平台及营销就业收入将保捏稳健的增长势头，为收入增长和盈利才气作念出孝敬。此外，物流过甚他就业收入在第四季度同比增长24%，全年增长27%，主要获利于外卖业务带来的增量配送就业收入。当今，让咱们望望各业务板块的阐发。京东零卖收入在第四季度同比增长2%，但2025年全年增长11%。季度收入下落主如果由于电子居品和家用电器的高基数效应，但日用百货和告白收入的增长在很猛经过上对消了这一影响。

需要强调的是，京东零卖已不再是单一品类的驱动型业务。咱们已得胜构建了一个多元化的增长矩阵，为业务提供了多个引擎，并在不同的商场要求下展现出矫健的韧性。值得注意的是，京东零卖的毛利率在2025年第四季度和全年均同比增长1.1个百分点。尽管竞争形状不断变化，这一捏续改善已保捏多年，易游娱乐反应了咱们增强的供应链实力和成心的品类组合蜿蜒。

京东零卖第四季度非好意思国通用司帐准则筹划收入同比下落2%，筹划利润率相识在3.2%。本季度利润率延迟的暂停是一个政策选拔。咱们对电子居品和家用电器参加了极度补贴，以提供有竞争力的价钱并保捏商场指导地位，同期通过有针对性地增加研发参加和职工薪酬来提高运营支拨，为畴昔增长注入能源。从全年来看，京东零卖2025年非好意思国通用司帐准则筹划收入同比增长25%，筹划利润率提高52个基点至4.6%。从永久来看，京东零卖的利润率轨迹至极健康，从2019年咱们脱手此板块陈诉时的2.7%捏续攀升至2025年的4.6%。跟着咱们不绝强调高利润的告白业务并杀青超市等品类的效力擢升，咱们正稳步朝着持久利润率目的迈进。接下来看京东物流，其第四季度收入同比增长22%，全年增长19%。在外卖业务的增量孝敬下（技能故障），从盈利才气来看，京东物流2025年非好意思国通用司帐准则筹划收入同比下落17%，但第四季度同比增长3%。京东物流仍尽力于投资擢升客户体验、扩大国表里商场的就业才气，并鼓励AI和机器东说念主技能。咱们以为，这些是为京东物流持久可捏续的收入和利润增长铺平说念路的必要投资。新业务收入在第四季度同比激增201%，全年增长157%，主要受外卖、京喜和国际业务的快速延迟推动。该板块第四季度的非好意思国通用司帐准则筹划亏蚀收窄至东说念主民币148亿元。

这一环比改善主要获利于京东外卖亏蚀的收窄，其亏蚀额较上季度显耀减少约20%，延续了自推出以来捏续改善的趋势。进入2026年，咱们对外卖业务的首要任务是推动健康的订单量增长，同期长远与中枢零卖业务的协同效应。咱们服气，对外卖业务的投资已在2025年达到顶峰，并将在本年呈下落趋势。商场竞争趋于感性。之外卖外，咱们将不绝以财务顺次探索京喜和国际业务中的有远景契机，以确保持久价值创造。

对于兼并功绩阐发，集团非好意思国通用司帐准则毛利率在第四季度同比延迟32个基点至15.6%，全年上升18个基点至16%。这一改善主要获利于京东零卖捏续的毛利率延迟。第四季度包摄于普通股股东的非好意思国通用司帐准则净利润为东说念主民币11亿元，全年为东说念主民币270亿元，非好意思国通用司帐准则净利润率分别为0.3%和2.1%。咱们近期的盈利才气主要反应了咱们在新业务上的政策投资。

咱们服气，这些举措将拓宽集团的增长后劲，持久推动可捏续增长和利润率改善。2025年全年的目田现款流为东说念主民币60亿元，而昨年同期为东说念主民币440亿元。这主要反应了与以旧换新筹划关联的现款流出以及筹划收入的波动。咱们的应收账款也流畅两个季度环比下落，主要获利于与以旧换新关联的应收款项的健康回收。

控制年底，咱们以矫健的流动性气象收官，现款及现款等价物、受控制现款和短期投资筹划东说念主民币2250亿元。一言以蔽之，2025年是政策稳步鼓励的一年，咱们杀青了用户基础的刚劲增长，中枢零卖业务在利润率延迟的同期加快收入增长，况且设立了日益多元化的驱能源。此外，咱们的新业务现已步入健康、有远景的运营轨说念。咱们构建了一个更具韧性的生态系统，各业务板块之间的协同效应不断增强。

咱们的要点依然明确。咱们将不绝专注于擢升用户体验、缩小成本和擢升运营效力，以杀青零卖业务收入和盈利才气的刚劲阐发，同期从永久角度鼓励咱们的新业务举措。当今有请李瑞玉不绝。

李瑞玉，投资者干系董事：

谢谢许冉和单甦。接下来进入问答智商。接待分析师用中语或英文发问。咱们的处理层将用中语回答问题，并提供英文翻译以便捷寰球。如有任何各别，请以处理层原声发言为准。接线员，当今不错脱手问答智商。

问答智商

接线员：

问答智商

接线员：

本次电话会议的问答智商行将脱手。（接线员指令）您的第一个问题来霸道盛的Ronald Keung。

Ronald Keung：

谢谢许冉和单甦。（中语）当今我将翻译。谢谢处理层。我的第一个问题是对于京东零卖2026年的增长。

跟着电子家电从下半年脱手回反正常基数，日用百货仍然至极健康。那么接洽到基数影响，咱们该奈何看待京东零卖在2026年上半年和下半年的增长率各别？第二个是对于即时零卖和外卖业务。与领域更大的竞争敌手比拟，咱们该奈何看待单元经济进一步改善的旅途？咱们奈何通过供应链驱动的营业模式来杀青各别化？咱们应奈何看待您对这个业务的决心和参加？跟着配送行业的监管和拜访，这是否也有助于单元经济的改善？谢谢。（中语）

单甦，首席财务官：

好的，谢谢Ronald。

对于你的第一个问题，开头，咱们的日用百货物类不绝保捏至极健康、刚劲的增长轨迹。回归2025年，该品类杀青了更快的增长，即使接洽到以旧换新筹划对其他品类的影响。因此，日用百货物类是京东零卖的主要增长引擎。超市、前锋和健康等子品类都取得了至极刚劲的功绩。预测2026年，咱们仍然至极有信心保捏这一健康势头。超市品类在用户渗入率和子品类拓展方面仍有广大后劲。前锋品类昨年已完成好多基础设施责任，如商家招募。咱们将在这个至极坚实的基础上进一步构建增长能源。

咱们斟酌健康品类将不绝保捏行业最初地位和用户心智。对于电子居品和家用电器品类，短期内仍面对高基数效应。2026年，政府以旧换新筹划将不绝。但咱们必须注意，2025年上半年政府补贴现款的奢侈速率和金额都高于2025年下半年。

因此，对于咱们的电子居品和家用电器品类，包括家电、手机、电脑和数码居品，在本年上半年仍将受到高基数的影响。然而，咱们斟酌与2025年第四季度比拟，增长将环比改善，并斟酌在2026年下半年杀青更刚劲的复苏。咱们的商场份额依然保捏韧性。此外，咱们必须注意，内存芯片成本捏续上升。

因此，手机、数码居品的价钱斟酌将全面飞腾。这可能会抑止消费并影响销量。但与此同期，平均订单价值的擢升将在一定经过上对消销量下落的影响。咱们将通过进一步加强供应链才气、扩大主动线下布局和擢升举座就业体验，不绝舒服咱们的用户心智并推动销售。同期，AI和新兴技能为革命和新址品品类创造了浩繁契机，进一步解说了咱们的供应链实力。诚然来自这些AI关联新址品的启动数据孝敬相对于该品类刻下的领域而言仍然较小，但咱们看到了要紧的契机和蜿蜒。咱们将与品牌商和供应商详尽合营，快速响应，通过快速应用新技能来开发新址品并温柔不断变化的用户需求。预测2026年，咱们的增长能源正变得愈增加元化。日用百货物类保捏健康增长趋势，而包括告白在内的就业收入也将保捏快速增长势头。第二，咱们斟酌电子和家用电器品类在本年上半年仍将受到高基数的影响，下半年的增长将加快并好于上半年。总体而言，咱们将保捏咱们的商场份额和用户心智。同期，咱们将捏续欺诈技能革命推动行业跳跃。

第三，在京东流量、用户基础和购物频率稳步擢升的支捏下，咱们对杀青2026年全年健康、高质地的增长充满信心。（中语）对于你的第二个问题，诚然咱们的外卖业务在2025年仍处于早期阶段，但咱们在运营和研发方面都进行了积极参加。预测本年，即2026年，咱们将不绝加强才气开发，引入更多优质商家和商品，并擢升用户体验。同期，咱们将脱手通过为商家提供就业来产生收入，杀青存序、合理的变现。因此，咱们的目的是在保捏业务健康领域的同期，捏续擢升运营效力。

咱们斟酌2026年对外卖业务的总投资将比2025年减少。天然，这也取决于商场竞争动态。咱们奈何杀青这一目的？开头，京东外卖的各别化上风包括咱们对高品性外卖定位的首肯。其次，由全职骑手驱动的优质就业体验。

第三，欺诈咱们矫健的供应链上风，杀青京东生态系统内的协同整合。在改善单元经济方面，咱们有明晰的驱能源。第一，更多元化的收入来源。第二，捏续优化补贴效力，包括针对不同用户和地区进行精确补贴。

第三，陪伴健康订单量增长，领域效应带来的配送效力擢升。同样值得注意的是，咱们的"七鲜厨房"是一个高度革命和各别化的业务模式，进展胜利。它与京东的供应链才气深度交融，并与咱们的即时零卖业务产生矫健协同效应。控制2月底，"七鲜厨房"的运营幅员已扩展到卓越50家厨房，接待分析师和投资者前来体验。对于持久定位，外卖和即时零卖是京东的持久政策，咱们将以永久的目光推动政策进展，捏续擢升运营效力以驱动盈利才气改善。同期，咱们将不绝开释外卖与中枢零卖业务之间的潜在协同效应，推动公司持久健康发展。在2025年，外卖业务被解说是用户增长的政策引擎，有用获取了新用户，并显耀擢升了咱们通盘平台的购买频率。在2026年，咱们斟酌将由刚劲的交叉销售和告白收入的增量增长推动，杀青进一步的协同效应开释。

临了，对于外卖行业监管，开头，咱们支捏并接待珍爱刚正竞争商场环境的监管，因为它促进行业的健康发展。第二，咱们永久坚捏反对行业内内卷式竞争。第三，咱们尽力于通过捏续的供应链模式革命，推动高品性外卖的高质地发展。谢谢。

下一个问题。

接线员：

您的下一个问题来自瑞银的Kenneth Fong。

Kenneth Fong：

嗨，许冉、单甦、李瑞玉。（中语）谢谢处理层袭取我的发问。我的第一个问题是对于新业务的盈利才气和投资。

在宏不雅不祥情趣的布景下，同期又在加快对国外和京喜业务的投资？处理层应奈何均衡增长与盈利才气？对于2026年这项新业务，咱们应预期何种投资水平？这将奈何影响集团盈利？我的第二个问题是对于国外业务。处理层能否共享一些对于收购（Ochama）的进展、时期表以及兼并后的财务影响？从政策角度来看，收购（Ochama）将奈何定位，咱们应该预期从集团层面获取何种益处或协同效应，即从零卖、物流和通盘供应链角度来看？谢谢。（中语）

许冉，首席扩充官兼扩充董事：（技能故障）对于咱们对投资和盈利才气的持久办法，咱们对中国商场和咱们自己业务发展的远景充满信心。基于咱们对商场契机的判断，咱们进行了持久政策投资，包括在国际业务、下千里商场及即时零卖方面。

同期，咱们一直尽力于投资研发和技能，通过增强咱们的基础才气和扩大就业范围，咱们服气将不绝解锁新的增长契机，这也将推动咱们的持久盈利才气。京东高个位数的持久利润率目的保捏不变。对于京东零卖，咱们斟酌2026年零卖业务的利润将杀青健康增长，咱们对京东零卖的持久目的（即高个位数利润率）也保捏不变。其关节驱能源包括：咱们日益增强的供应链才气带来的居品销售毛利率擢升；高利润业务（如告白）的刚劲增长；以及包括超市在内品类的利润率捏续改善。京东零卖的领域效应也将捏续显现，跟着咱们越来越多地遴选AI技能，其运营效力还有进一步擢起飞间。对于咱们对新业务的投资，对于京东外卖，其亏蚀在第四季度环比收窄近20%。咱们在保捏其健康领域延迟的同期，通过提高运营效力和收入增长，在本季度收窄了亏蚀率。预测2026年，咱们将不绝推动外卖业务的健康领域增长，并进一步开释其与中枢京东零卖的协同效应。

如果行业竞争趋向感性，咱们斟酌2026年对京东外卖的投资将较2025年水平下落。对于国际业务，咱们将以可控的领域徐徐增加投资。咱们将保捏投资的财务顺次。对于京喜，它专注于低线商场和非品牌商品供应。

它在用户增长界限拓展方面取得了故趣味趣味的渗入率擢升，罕见是在六线及以下城市。这有助于扩大咱们的用户增长界限，因为它提供了与主应用各别化的居品供给。咱们斟酌将稍稍增加对京喜的投资，但咱们服气其在2026年的单元经济将不绝改善，杀青健康和可捏续的业务增长。

Kenneth Fong：（中语）

许冉，首席扩充官兼扩充董事：

对于你提到的（Ochama）往来，面前正处于监管审查阶段。咱们将在恰其时候向商场更新进展。Ochama是咱们在欧洲的全品类在线零卖平台。它筹划于三月稳健上线。

开发国外供应链才气是一项持久举措，需要时期和捏续的努力。基于其试运营，收到了至极积极的用户反馈，尤其是在践约体验方面。Ochama体验将是一个关节的各别化身分。咱们正在欧洲开发我方的配送网络，京东速递（Joy Express）最近已推出。它在英国、德国、法国和荷兰的主要城市提供当日和次日投递就业，以及送货上门等就业。

接待诸君分析师和投资者体验咱们的就业。至于协同效应，开头，在供应链才气方面，在匡助中国品牌拓展全球的同期，咱们也但愿将更多优质国际品牌引入中国商场，进一步加强咱们的全球供应链才气。第二，在物流方面，跟着Ochama在欧洲的延迟，咱们国外业务中零卖与物流的协同效应将进一步增强，舒服Ochama的竞争上风。第三，在技能方面，京东持久蓄积的专科常识和矫健基础设施将捏续为咱们的国际业务赋能。

刘强东，创举东说念主兼董事局主席：

下一个问题，接线员。

接线员：

您的下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。

Alicia Yap：

（中语）鉴于本年零卖销售增永久景可能放缓，处理层对您的日用百货GMV和收入增长有何预期？面对竞争和消费放缓，京东奈何能不绝在这一品类中杀青更快增长？您在该板块推动销售的具体各别化领域是什么？第二个问题是，处理层能否共享京东将奈何准备和定位，以招待来自智能体电商的潜在威迫和机遇。（中语）开头，我念念谈谈日用百货。

正如我之前提到的，咱们仍然斟酌日用百货在2026年将保捏健康增长。回归昔时，日用百货已流畅五个季度保捏两位数增长。这对行业来说显然是一个好迹象。这也获利于咱们供应链才气的捏续开发和团队的运营才气。

咱们也为捏续增长奠定了坚实的基础。咱们对2026年充满信心。这种捏续增长背后的驱能源是什么？开头是商场后劲仍然广大。通盘商场体量，包括商超、前锋、健康都至极广大。

是以咱们也有很大的增漫空间。其次是用户的增长。外卖和供应链业务为咱们带来了新的流量，以及用户和购买者的增长。同期，咱们也在加快里面协同。

罕见是，你不错看到外卖用户在商品品类上的讲究交叉购买。第三是供应链才气和用户心智的捏续加强。从商品品类来看，商品品类能有更好的用户体验和有竞争力的价钱。至于前锋品类，在2025年，咱们也看到咱们的才气显耀擢升，包括搜索和推选数据居品。

是以越来越多的前锋品牌惬心与京东合营。同期，咱们也在应用AI技能，在搜索和推选中杀青更精确的个性化匹配。千般性上风是京东自营模式的中枢壁垒，包括更往常的商品掩饰和严格的质地控制。此外，京东物流亦然咱们的中枢才气，能提供更好的品性体验。那么从品牌角度来看，看成宇宙最相识的日常销售平台、最好品牌开发阵脚以及居品全人命周期陈诉最高的平台，咱们也能为品牌带来相识且高效的销售。

刘强东，创举东说念主兼董事局主席：

谢谢Alicia。对于你的第一个问题，对于日用百货物类，咱们共享了该品类保捏健康势头的办法。回归咱们的记载，开头，日用百货物类在昔时五个季度保捏了两位数的增长。况且显然跑赢行业。

这获利于咱们不断发展的供应链才气和运营效力的显耀擢升。为这一品类的捏续增长奠定了坚实基础。因此，咱们对2026年日用百货物类的健康势头仍然充满信心。其捏续增长能源包括：第一，广大的商场后劲，在超市、前锋、健康等品类仍有实足的增漫空间。第二，用户增长。包括外卖、京喜在内的新业务为京东平台带来了流量、用户和购物频率的增长。因此，咱们正在加快里面协同，并已在超市等品类不雅察到健康的交叉销售趋势。第三，捏续加强的供应链才气和用户心智。

是以从品类角度来看，咱们的超市品类欺诈京东独有的自营模式，提供超卓的用户体验，同期兼具竞争力的价钱。与此同期，咱们的前锋品类在2025年已看到基础才气开发（包括搜索和推选）的显耀改善，以及招引更多高质地品牌长远与咱们的合营。咱们也在应用AI，在搜索和推选中杀青更精确、个性化的匹配。2025年第四季度，咱们的提醒户外和挥霍收入均杀青了两位数的同比增长。

在这一品类的各别化上风方面，开头亦然最进攻的是京东自营模式的中枢是关节。这包括更千般化的商品选拔、更具竞争力的价钱以及更严格的质地控制。第二，欺诈京东物流的中枢才气，咱们提供更快、更准、送货上门的高品性践约体验。从品牌的角度来看，京东是最相识的日常销售平台。

京东是首选的品牌开发阵脚，亦然在居品全人命周期内提供最高陈诉的平台。因此，咱们为品牌提供相识高效的销售功绩。

许冉，首席扩充官兼扩充董事：（中语）（中语）对于第二个问题，咱们以为AI和智能体电商对京东的演进而言，机遇大于挑战。开头，智能体电商仍处于早期阶段，主要影响前端用户流量。

咱们的不雅点是，岂论流量模式奈何变化，零卖的中枢仍然是用户体验、成本和效力。因此，惟一咱们捏续专注于优化居品、价钱和就业，京东的供应链上风将产生更大的协同效应，在智能体时期进一步拓宽咱们的竞争护城河。同期，咱们正在加快技能参加，并推动里面大谈话模子的遴选。咱们坚捏开放生态，积极与行业最初的外部AI大模子提供商合营。

咱们正在转型为一家最初的技能型零卖公司。咱们正在扩展从供应链到客户的通盘链条。由于京东运营自营业务模式，并领有自营的物流就业才气，技能和AI的应用场景至极丰富。这与平台业务模式造成了着实的各别化。

我将简要举几个例子。在需求侧，咱们正在通过AI驱动的搜索和推选重塑购物旅程，擢升用户体验。在供给侧，咱们欺诈AI在采购、订价、库存处理等智商捏续擢升运营效力，替代东说念主工。咱们还在践约自动化和售后就业等物理世界领域扩展应用。

在运营之外，咱们同样通过应用AI解锁新的消费后劲，举例咱们的硬件AI智能体"京东慧眼"。正如我之前提到的，集成了"京东慧眼"的JoyInside居品在双十一期间的销售额比拟618促销增长了20倍。是以您不错看到，咱们正至极积极地欺诈AI重塑咱们的竞争上风，捏续优化用户体验，同期驱动成本效力。预测畴昔，咱们至极有信心，服气咱们已作念好充分准备，收拢政策性AI机遇，舒服咱们在AI驱动型电商领域的指导地位。下一个问题。

接线员：

您的下一个问题来自杰富瑞的Thomas Chong。

Thomas Chong：

（中语）（中语）

Thomas Chong：

晚上好。谢谢处理层袭取我的发问。

我有两个问题。开头，处理层能否共享一下对于股东陈诉的最新进展？其次，处理层能否谈谈互联网平台公司监管环境是否有任何变化，咱们应该奈何看待？谢谢。

刘强东，创举东说念主兼董事局主席：

谢谢Thomas。尽管咱们在2025年进行了持久政策投资，咱们仍然尽力于通过股息和股份回购为股东带往来报。

咱们晓示了2025年年度现款股息为每股好意思国存托股票1好意思元，与昨年捏平。总股息金额为14亿好意思元。这突显了咱们基于持久可捏续盈利才气和现款流，尽力于为股东提供捏续现款陈诉的首肯。此外，咱们在2025年回购了价值30亿好意思元的股份，占控制2024年底已刊行股份总和的6.3%。

扫数回购的股份已被刊出。咱们仍然坚强地尽力于通过健康的业务发展、股息和股份回购为股东带往来报。同期，咱们将不绝专注于业务领域、盈利才气和现款流的健康增长。并进行持久政策投资，与股东共享京东的持久得胜。

许冉，首席扩充官兼扩充董事：（中语）

单甦，首席财务官：

我往来答临了一个问题。监管机构捏续推动法度化发展。平台经济的健康发展确保了行业的持久可捏续性。因此，咱们接待监管指导。政府尽力于支捏合规的企业发展，这少许莫得转变。咱们服气监管不是拘谨，而是推动行业健康、高质地发展的催化剂。因此，京东永久将合规筹划看成咱们业务的基石。岂论是反把持行为、税收法度化，如故闪耀内卷式竞争，这些努力与京东持久坚捏的合规理念皆备契合。

因此，在常态化的监管环境下，通过闪耀劣币驱散良币，创造了更刚正的增长契机。结果，从永久来看，京东合规、可捏续营业模式的上风将日益突显。谢谢。

接线员：

咱们的电话会议行将结果。

我将把电话转给京东的李瑞玉先生作念结果语。

李瑞玉，投资者干系董事：

感谢寰球今天参加咱们的电话会议，也感谢寰球冷落的问题。如果您还有进一步的问题，请与我或咱们的团队筹商。咱们感谢您对京东的情切，并期待下个季度再次与您相似。

谢谢。

接线员：

感谢您参加今天的会议。本次会议到此结果。

您当今不错挂线。祝您有好意思好的一天。

会议已结果

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